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　　好多大型投资者带着垂死的情愫招待2025年的到来。到目下阻挡kaiyun.com，大家经济如故幸免了硬着陆，而好意思国股市则有望筹商第二年上升20%或更多。对基金司理们来说，当选总统特朗普行将重返白宫以及挥之不去的通胀担忧让他们有原理感到慌乱，但最大的风险可能在于他们对好意思国股市的依赖。

　　筹商两年大家滥觞的呈报率进一步扩大了好意思国股市的影响力。好意思国目下在MSCI大家指数中的权重达到67%，而10年前的这一数字约为50%。该指数是一个频频的基准指数，追踪发达市集和发展中市集的2650家上市公司，总市值约为80万亿好意思元。比较之下，名次第二的日本在该指数中的权重不到5%。

　　这种趋势还在自我强化。跟着好意思国股市跑赢其他股市，好意思国股票在大家基准指数中的权重当然会上升，这实质上迫使被迫追踪指数的投资者将更多资金参加好意思国股市。

　　相干词，对好多大型投资者来说，来自好意思国股市的引力也让他们堕入两难境地。做事基金司理大多心爱散布投资，将投资组合散布到不同的地区和金钱类别，这不错镌汰倏得的风险逝世，也不错产生更可合手续的永恒呈报。一家大型养老基金的持重东说念主近期暗示，“正积极幸免在好意思国的敞口过大”。但他同期承认，这么作念很灾难。

　　面前，险些莫得东说念主瞻望好意思国股市的涨势会很快放缓。大批大型投行的计谋师瞻望，到2025年底，标普500指数将收于6500点至7000点之间，这意味着该指数将上升7%至15%。好意思国银行分析师瞻望，在利率着落的鼓动下，2025年好意思国企业盈利将增长13%，高于本年的10%。瑞银分析师指出，当好意思联储在经济阑珊以外降息时——就像目下这么，好意思国股市在接下来的12个月里平均上升18%。

　　好意思国股市“例外论”的历史原理也很充分。当年十年，标普500指数的复合年呈报率为13%，同期日本、欧洲和新兴市集股市的复合年呈报率阔别唯独6.1%、5.3%和3.4%。这也不是近些年来才出现的状态。学者Elroy Dimson、Paul Marsh和Mike Staunton通过参谋1900年以来的数据发现，以好意思元策画，好意思国股市的平均实质呈报率为6.6%，而海外股市的平均实质呈报率为4.5%。

　　因此，唯独勇敢的投资者才会抵御这一趋势，尤其是在好意思国大型科技公司如故在东说念主工智能鸿沟开拓了早期滥觞上风的情况下。而关于这类投资者来说，有几个值得对好意思国股市合手严慎气魄的原理。

　　滥觞是好意思国股市的集结度。好意思国最大的几家公司如今占据着不同寻常的主导地位。标普500指数中名次前十的因素股占该指数总市值的35%，这是自上世纪70年代以来的最高比例。

　　这种高集结度也反应在大家基准指数上。举例，苹果（AAPL.US）在MSCI大家指数中的权重为4.5%，这险些就是通盘日本股票在该指数中的权重总数。好意思股“七巨头”——苹果、英伟达（NVDA.US）、微软（MSFT.US）、亚马逊（AMZN.US）、Meta（META.US）、特斯拉（TSLA.US）和Alphabet（GOOGL.US）——的总市值为16万亿好意思元，占该指数总市值的五分之一以上。

　　其次，险些以任何圭表臆想，好意思国股票王人越过崇高。举例，使用经济学家Robert Shiller开发的经周期退换收益臆想圭表，好意思国股票的市盈率险些高于上世纪90年代末互联网飞腾以外的任何技能。与其他市集的股票比较，好意思国的股票也更崇高。标普大家（不含好意思国）指数追踪的海外大中型企业的市盈率约为18倍，而标普500指数的市盈率为28倍。这种各异不仅体目下科技鸿沟，好意思国大型银行和工业企业的股价也高于其他国度的同业。

　　这些王人是投资者肯定好意思国股市的进一步呈报可能有限的原理。德坚贞银行计谋师Henry Allen指出，标普500指数唯唯独次筹商三年涨幅王人滥觞20%，那是在上世纪90年代末。高盛分析师则合手悲不雅气魄，瞻望将来十年标普500指数的面目年化收益率将仅为3%，拼集能跟上通胀的门径。

　　一段技能的单调呈报并不一定意味着好意思国股市出色发扬的闭幕，好意思国的法律律例延续为股票投资者提供故意的环境。特朗普也将追究的股市呈报视为政事告捷的一个臆想圭表。相干词，好意思国股市的限制和影响力意味着，天下各地的投资者比以往任何时候王人更容易受到这个大家最大股市涨跌的影响。对投资者来说，2025年最大的风险荫藏在不言而喻的场地。

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